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广发期货:国债期货早报20190920-货币政策稳健,期债缺乏上行基础

时间:2021-01-10  来源:未知   作者:admin

国债期货小幅收涨,现券收益率整体下行1-2bp。其中,10年期国债活跃券190006收益率下行2.25bp报3.1025%。资金面上,央行进行了大额逆回购投放,但银行间市场流动性偏紧态势未见缓解,资金价格进一步走升。Shibor全线上行。隔夜品种上行10.40bp报2.7370%,7天期上行5.50bp报2.7090%,14天期上行7bp报2.7380%,1个月期上行1.2bp报2.7040%。此外,美联储降息情绪上对国内债市有所带动,但值得注意的是,本次美联储降息对市场后续的引导性引导性较弱,背后反映了美联储的分歧。整体而言我们认为有两个方面的影响,首先,预计美债收益率或逐渐上行,修复中美利差。目前10年期美债收益率已经充分反映了降息的预期,在通胀没有明显变化下,美债收益率难以再进一步走低。其次,中国央行将保持货币政策松紧适度。当前我国银行间资金利率较低,流动性依旧合理充裕,通胀仍有上行压力,货币政策进一步宽松的空间不大。货币政策的重点依旧是疏通货币政策传导机制,而非单纯降低资金利率。央行此前未下调MLF利率就是一个很好的例证。今日关注LPR利率是否下调,如果央行单纯引导MLF利率下行,短端利率下行带动长端是利好债市的,但是如果压缩“加点”则是利空债市的,从央行的行动上来看明显倾向于后者,因此目前货币政策难以进一步宽松的背景下,期债上行的空间有限。

美联储降息进一步考验货币政策定力,考虑到目前宽松的货币政策不仅面临通胀压力,也面临货币政策尚未打通的难题,叠加逆周期财政政策的不断发力,国债期货整体易下难上,建议投资者前期空单可以继续持有,目标位为98,止损线为99。

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